因一个月前与百度( BIDU.O)控股的去哪儿网(QUNR.O)结盟,中国最大在线旅行社携程旅行网(CTRP.O)已成为投资者的宠儿,一个月时间,其股价累计上涨逾40%。

  加之携程三季财报利好影响,德银、花旗、高盛等多家投行都维持和上调了其评级。

  但在感恩节(11月26日)当天,瑞银(UBS)给这股携程热浇些了一些冷水。瑞银将该股评级从买入下调至中性,并设定新目标价118美元。携程当日收盘报104.99美元。

  瑞银每半年都会对中国消费者未来12个月的旅行计划进行一次调查。瑞银对其调查感到满意,称未来主要趋势一般都与其调查结果一致。

  根据其对3,572位居民的最新调查,瑞银发现,中国消费者的旅行计划有所减少。根据瑞银分析师Eric Lin和Tiffany Chen,每位受访者未来12个月平均计划行程(除香港和澳门外)数量为2.1,低于4月份调查时的2.6。

  此外,由于其竞争对手、尤其是途牛(TOUR.O)大力度的品牌建设和促销,携程在酒店和机票预订方面的受关注度下降。而国内市场的竞争远未结束。阿里旅行和美团网尽管目前市场份额有限,但从长远看,阿里巴巴和腾讯的支持将给携程带来威胁。

  瑞银认为携程仍面临竞争挑战,因此对该公司的利润率预期也低于市场预测水平。

  瑞银将携程2016和2017财年的收入预期分别上调3.7%和9.5%,这得益于其酒店定价能力的增强以及促销的减少,并预计2015、2016和2017财年非公认会计准则(non GAAP)营业利润率分别为8.8%、15.1%和20.3%,瑞银认为这一预期低于市场预测水平。

  但即便如此,瑞银给出的118美元的目标价意味著,该公司基于2017财年收益预期的市盈率仍为45倍,基于2017财年销售额预期的市销率也达到6.7倍。携程的估值的确不低。